A atratividade do Venture Capital em meio aos juros baixos
Com a taxa de juros na mínima histórica, a carteira dos investidores precisará se sofisticar em busca de maiores rentabilidades. E, nesse cenário, o venture capital, ou “capital de risco”, se destaca. Nessa modalidade de investimento aloca-se capital em negócios ainda pouco maduros, mas com grande potencial de crescimento. A estratégia se dá por meio da compra de participação societária dessas empresas enquanto ainda estão em fases iniciais. A injeção de capital permitirá a empresa crescer.
Ainda, mesmo aumentando o faturamento, é comum a necessidade de novas rodadas de investimento de forma a sustentar o plano de negócios da startup. Nessas rodadas, entretanto, a empresa, à princípio, venderá suas participações por um valor mais alto, tendo em vista o crescimento que apresentou. São nesses momentos que os investidores podem vender suas participações e auferir lucros.
Uma característica central do venture capital é a escalabilidade e o alto grau de inovação das empresas que recebem os investimentos. Geralmente, são startups em ascensão e com alto potencial de conquistar seu mercado alvo, muitas delas ligadas intimamente com tecnologia.
Por isso, entender o mercado de capital de risco é abrir horizontes para grandes oportunidades de investimento. Este texto conta o básico que se precisa saber a respeito.
Como funciona: rodadas de investimento e fases do Venture Capital
Durante o período de crescimento e desenvolvimento da empresa, ocorrem várias rodadas de investimento para captar recursos externos. Essas rodadas ocorrem de tempos em tempos objetivam atrair investidores para adquirir participação no negócio e contribuir com seu financiamento.
Os investimentos podem ser divididos de acordo com a fase em que o negócio se encontra. Primeiro ocorre o investimento-anjo, seguido pelo investimento semente e pelas séries A, B e C.
Investimentos iniciais
O investimento-anjo normalmente é o primeiro recurso captado, sendo alocado pelos fundadores e empregado na montagem do time, verificação da tese do negócio e desenvolvimento de um MVP (minimum product viable). O capital semente apoia empresas em fases de constituição. Portanto, os recursos são destinados para atividades como a organização das operações, pesquisa e validação de mercado.
Rodada de captação série A
A rodada de captação série A ocorre quando a startup pretende lançar novos produtos ou serviços e expandir sua área de atuação. Assim, inicia-se um processo de consolidação, sendo esta a primeira rodada junto a investidores profissionais.
Rodada de captação série B
No investimento série B, a empresa já está estabelecida e busca investidores que possam ajudar a expandir o negócio. Dessa forma, os recursos são destinados ao aprimoramento de processos, contratações, abertura de filiais e aquisições de outras empresas.
Rodada de captação série C e subsequentes
Por fim, a última rodada de investimento é a série C. Nessa fase, a empresa está bem desenvolvida e o recurso é destinado para expansão internacional, consolidação de mercado e preparação para um eventual IPO (Initial Public Offering, ou Oferta Pública Inicial).
A partir de então várias outras rodadas podem ser feitas. Usualmente, quanto mais avançada for a rodada, menor será o risco e maior será o valor do negócio. Geralmente, é a partir da série C que ocorrem lançamentos no mercado estrangeiro. Portanto, são atraídos investidores de outras categorias, como de Private Equity e fundos de Hedge.
Exit
No decorrer dessas fases, pode ocorrer a venda das participações societárias dos investidores para os novos entrantes. Isso pode ocorrer até mesmo através da abertura do capital em bolsa, possibilitando o chamado exit.
Vale destacar que deve-se planejar o exit desde o momento do investimento inicial. Quais são as possíveis saídas para o meu investimento? Em quanto tempo? Quem são potenciais compradores? Essas reflexões devem ser feitas lá no início, até mesmo pelo investidor-anjo. A partir de então, pode-se prever nos contratos de investimentos cláusulas que tratam de preferência na venda de participação, direito de venda conjunta, ou tag along, entre outros.
O panorama do Venture Capital no mundo
Segundo levantamento da LAVCA — Latin American Venture Capital Association ou Associação de Investimentos de Risco da América Latina, os investimentos em startups na América Latina têm dobrado a cada ano desde 2016, sendo o Brasil o maior mercado deste segmento.
Já de acordo com pesquisa da Inside Venture Capital Brasil, os dados disponíveis até o momento mostram que os quatro primeiros meses de 2020 tiveram um volume de crescimento de investimentos em startups de 20% com relação ao primeiro quadrimestre do ano passado. Comparando abril de 2020 com abril do ano anterior, a alta foi de 118%.
Pode-se concluir, então, que trata-se de um mercado crescente e que vem ganhando cada vez mais novos adeptos e mais recursos para se desenvolver.
Já é comum ler sobre o sucesso de muitas startups e de empresas unicórnios (quando o valor de mercado supera US$ 1 bilhão). Entretanto, segundo estudo da aceleradora Startup Farm, 74% das startups fecham após cinco anos de funcionamento no Brasil e 18% delas fecham antes de completar dois anos.
A maior parte dos empreendimentos fechados ocorrem na fase anjo ou semente. Isto é, aquela em que a empresa geralmente possui menos investimentos e está se estruturando.
Daí a relevância de selecionar empresas com teses de investimentos confiáveis, aumentando a probabilidade de lucratividade no negócio.
Venture Capital e a pandemia
Mesmo com incertezas políticas e econômicas a nível global, o ano de 2020 iniciou forte no mercado de venture capital.
Nos EUA, por exemplo, a empresa de mobilidade autônoma Waymo levantou US$ 2,25 bilhões. Na Europa, a Revolut, com sede no Reino Unido, liderou a arrecadação de fundos com uma rodada de US$ 500 milhões, enquanto a Lilium levantou US$ 240 milhões na Alemanha.
Além disso, a pandemia trouxe consequências muito fortes para o setor digital e o coworking, com a necessidade de maior digitalização dos empreendimentos, resultado do isolamento social e das restrições do contato humano. Nesse sentido, alguns setores se destacaram fortemente durante a crise, o que também impactou no mercado de venture capital. É o caso dos serviços de entrega. Segundo levantamento do Google, startups relativamente pequenas tiveram um salto em suas buscas. Em março e abril, as buscas pela Melhor Envio tiveram crescimento de 204% e a Zé Delivery registrou 1000% de alta nas buscas. Além disso, a procura pelo setor de comércio online também aumentou, como no caso da Beleza na web (+50%), Glambox (+68%), Madeiramadeira (+70%), Mobly (+52%), Olist (+94%) e Petlove (+47%).
Contudo, devido às incertezas advindas da crise da Covid-19, os investimentos de venture capital sofreram quedas significativas no 1° trimestre de 2020 a nível global. O later VC, daqueles negócios já mais consolidados, foi o que menos caiu, enquanto o early e o angel tiveram quedas mais bruscas.
O angel VC caiu do patamar de US$ 25 bilhões no 4° trimestre de 2019 para cerca de US$ 20 bilhões no primeiro trimestre deste ano. O early VC teve queda de US$ 30 bilhões para US$ 20 bilhões, aproximadamente. Já o later VC, com a menor queda, saiu de cerca de US$ 18 bilhões para cerca de US$ 15 bilhões.
Juros baixos e venture capital
O investimento em capital de risco possibilita altos retornos, se bem sucedido. Com a rentabilidade baixa dos ativos de renda fixa, a relação risco versus retorno em investimentos de venture capital melhorou. Isso porque em patamares de Selic a 14% ao ano, como em 2016, muitos investidores poderiam considerar que o risco maior não faria sentido, visto que a renda fixa oferecia baixo risco e retornos elevados. O cenário agora é outro, com a taxa em 2% ao ano.
Apesar da segurança, os investimentos em renda fixa estão se tornando menos atrativos com a taxa Selic atualmente na mínima histórica de 2%, abrindo caminho para investimentos em outros ativos, como o venture capital.
Como investir em venture capital com mais segurança
Apesar do menor custo de oportunidade com a queda nos juros e possibilidade de altos retornos, o venture capital não é um “parque de diversões”.
Para mitigar esse risco, investidores podem contar com organizações que pesquisam, selecionam e alocam recursos em determinado negócio, intermediando a relação entre a empresa investida e o investidor. Esse grupo delimita termos acordados entre si por meio de contratos. Além disso, pode haver ou não apoio na administração da empresa escolhida.
O investidor deve refletir sobre seu perfil de investimento e aptidão por exposição a investimentos de risco. Portanto, é fundamental definir o percentual adequado do seu capital para investir nessa espécie de ativos, não sendo recomendado ultrapassar a faixa de 10% dos seus recursos investidos em venture capital.
A Apex Partners, por exemplo, possui um time de especialistas que atuam na seleção de oportunidades de investimento, dando maior segurança ao investidor. O processo de seleção ocorre por meio da avaliação de aspectos como: track record dos profissionais que atuam na startup, capacidade de crescimento de receita sem elevação dos custos na mesma proporção, benchmarks nacionais e internacionais, riscos-chave embutidos naquele empreendimento, avaliação de indicadores gerenciais, entre outros aspectos avaliados.
Felipe Caroni
Head de Private Equity e Venture Capital da Apex Partners